商傳媒｜責任編輯／綜合外電報導
在綠色能源轉型與電氣化需求激增的帶動下，歐洲公用事業板塊正展現強勁成長動能，今年表現明顯優於美國同業。截至目前，MSCI 歐洲公用事業指數已上揚 18%，相較之下，美國公用事業指數則成長 10%。分析指出，由於伊朗戰爭推升天然氣價格，使德國萊茵集團（RWE）與法國 Engie 等歐洲電力生產商獲得豐厚利潤。
然而，歐洲公用事業的長期發展核心，在於全面翻新老舊電網，以容納目前已佔歐盟近半數供電的再生能源發電量。能源基金 SpesX 的首席投資長 Luca Moro 表示，再生能源需要全新的電網，一個像毛細血管般的系統，而非傳統電廠單向輸電的模式。此外，電動車與家庭供暖的電氣化，也使得整體電力需求數十年來首次攀升。
儘管歐洲公用事業的本益比（企業獲利能力的衡量指標）平均約為 EBITDA 的九倍，低於美國同業的十二倍，Gabelli Funds 的產業分析師 Jens Zimmermann 認為，過去以股息為主要獲利來源的公司，如今已轉型為具備成長潛力。歐盟預估，到 2030 年電網投資需求將高達 5,840 億歐元（約 6,790 億美元）。儘管電價已然不低，各國政府仍準備相應調高費率，例如英國與西班牙的公用事業公司，其費率結構已能預見到下個十年。Jens Zimmermann 指出，歐洲政治人物再次渴望盡快增加再生能源部署。
在歐洲公用事業領域，市值最大的綜合型業者為西班牙的伊比德羅拉（Iberdrola）與義大利的 Enel。電網領域的代表性公司則有英國國家電力供應公司（National Grid）和德國的 E.ON。
然而，這波綠色轉型也伴隨潛在風險。ING Group 企業信貸研究主管 Nadege Tillier 提醒，電網營運商投入的綠色轉型資本支出已超出其負荷。目前的平均資本預算已達 EBITDA 的 130%，這意味著資本支出遠超其現金流。目前，這部分的差額主要由債券市場補足，且借貸利率接近主權債水準。西班牙電網公司（Redeia）和德國 Amprion 雖仍維持投資等級，但今年稍早分別遭惠譽國際（Fitch）和穆迪（Moody’s）調降評級。隨著債務不斷累積，不斷上升的利率已成為該產業的首要風險。金融市場預期，歐洲央行今年將至少升息兩次，以抵銷伊朗戰爭造成的通膨衝擊。
儘管面臨投資支出的壓力與利率上升的風險，股票投資者通常樂見成長帶來的陣痛。對他們而言，沒有成長才是最大的問題。歐洲公用事業正開始兌現其成長承諾，這也是其股價持續上揚的關鍵因素。
