記者張杰倫報導
如果用一個詞來概括Prada集團2026上半年的軌跡，「回歸常態」可能是最殘酷也最精準的註解。在連續二十個季度保持增長的輝煌紀錄之下，這家義大利精品集團在2026年第一季真正迎來了後疫情時代最嚴格的壓力測試——Miu Miu兩位數瘋狂飆漲的時代正式落幕，美洲與大中華市場的剛需內生增長依然撐得起格局，而開雲、LVMH等一眾競爭對手還在劇烈U型谷底掙扎。在缺乏天價爆發點的背景下，Prada正用一場慢工出細活的「U型修復」，向市場證明什麼叫做「細水長流式」的精品底氣。
第一季：14%帳面成長背後的結構性降速
從帳面來看，Prada集團第一季淨營收達14.28億歐元，年增14%，數字仍相當好看。但如果撕開包裝——剔除去年底收購Versace的一次性貢獻，集團有機增長已放緩至僅3%。而這個看似不起眼的3%，對比的是同業在水深火熱中的掙扎：LVMH時尚皮件部門有機衰退2%，開雲集團更慘跌超過6%。換句話說，Prada的增長雖慢，卻是一場在整個精品版圖中穩穩獲取市場份額的「蠶食遊戲」。
瑞銀在5月底發布的研報則為上半年畫下更清晰的輪廓——普拉達第二季總銷售額較市場預期高出5%，較瑞銀自身預期更高出7%；上半年息稅前利潤更較市場預期高出4%。經歷第一季中東戰火、歐亞旅遊消費疲軟的負面打擊後，第二季明顯築底反彈，為下半年重回穩健增長鋪平道路。
Prada主牌穩守正價防線，Miu Miu激情退燒後迎來「青春更年期」
若深入拆解各品牌表現，Prada集團的「U型結構」更加清晰。
核心品牌Prada第一季零售銷售微增0.4%，幾乎持平去年同期。但管理層對此不僅不急，反而對這個數字相當滿意——集團正有紀律地降低對outlet折扣渠道的依賴，全力強化正價商品的全價銷售佔比，Prada品牌零折扣堅守策略已逐步發酵，反映在毛利率高達79.8%的業界一流水準之上。這意味著，品牌的成長軌跡不再靠「薄利多銷」，而是仰賴深耕高資產客群的核心競爭力。
而Miu Miu則是另一個截然不同的故事——品牌在去年同期暴增60%的驚人紀錄，注定讓2026年第一季的2.4%成長顯得相形見絀。但理性來看，這並非品牌魅力的消失，而是高強度成長進入「青春更年期」後的必然回歸。在超高比較基數與中東地區衝突導致銷售暴跌22.2%的雙重夾殺下，Miu Miu依然能守住正數成長，意味著其在年輕高端消費者之間的「it girl」地位並未被動搖。
美洲與大中華撐起增長，中東歐洲深陷黑洞
區域市場的兩極化分化，更反映了Prada集團的結構性抗壓能力。
2026第一季，美洲市場繳出亮眼的15.2%有機零售成長率，為全集團注入最強內需動能。而亞太市場在大中華區與南韓的正向動能推動下，有機增長也達5.2%。集團高層在財報會議上特別點出，中國本地客群表現已從2025年的保守轉為高度穩定，是集團信心指標的關鍵變化。然而，歐洲在中東戰火與旅遊消費緊縮下陷入6.5%衰退，日本則下滑2%，這也凸顯Prada在亞洲、美洲與歐非中東市場之間的風險管控仍是下半年重大挑戰。
授權生意成小而美的「沉默引擎」：彩妝香水低調創造奇蹟
在時裝皮件一線業績僅呈微幅增長的同時，Prada的授權業務——特別彩妝與香水——正低調發揮關鍵作用。首季特許權費收入較去年大幅飆升83.7%，財報點名眼鏡與香水業務為主要增長動能。事實上，早在2026農曆年前，Prada Beauty的彩妝新品便已在全球引發斷貨潮，春季全新發售的「率性持光凍唇釉」（1,650元）更迅速躍升為美妝圈的明星話題商品。與此同時，歐萊雅集團持續深化與Prada在美妝授權領域的協作，雙方共同布局的香水「補充裝」策略更已為長期增長注入全新動能。皮件之外，Prada正在打造一條成本低、利潤高且增長速度遠遠領先時裝主線的美妝業務線。
下半年展望：逆風未減，但韌性已是Prada最穩的底色
展望2026下半年，Prada集團依然面臨中東不確定性、歐亞旅遊支出減緩等風險。然而，投行在首季財報公布後仍對下半年釋出相對樂觀訊號：隨著Miu Miu的比較基數壓力逐步緩解、Prada主品牌正價策略持續滲透高資產客群，Versace新任創意總監Pieter Mulier將於7月上任並在磨合期後帶動新一波店舖業績循環，集團收入增長可望在年底前逐步加速。
Prada的2026上半年，更像是一場沒有煙火的精緻角力——激情可以降溫，節奏可以放慢，但真正的精品永遠禁得起經濟景氣的風吹雨打。當競爭對手還困於谷底，Prada已進入緩慢卻扎實的穩定修復期。這，或許才是「後狂飆時代」最值得關注的精品業趨勢轉折。
