記者張杰倫報導
如果說Dior 2026上半年在經歷的是時裝與美妝的雙軌分化，那麼它的意大利競爭對手Gucci，正在面臨的則是一場更為嚴峻的全面性墜落。攤開2026年前六個月的數字，Gucci正處於一場不僅是連續性衰退、更是結構性信任危機的U型深谷之中。
上半年業績：帝國「失速」的殘酷全景
從整體數據來看，開雲集團上半年營業收入約為76至90億歐元（不同統計口徑有所差異），同比降幅達兩位數。集團上半年經常性營業利潤大幅下降約42%，淨利潤更是腰斬超50%。而這一切的罪魁禍首，正是貢獻集團近四成營收的核心引擎Gucci。
聚焦Gucci自身，上半年總營收約介於30.27億至40.85億歐元之間，全年營收對比去年同期呈20%至26%的降幅。細分至季度，第一季營收13.5億歐元，年減8%，為連續第11季下滑，表現遠遜於分析師預期；第二季延續頹勢，營收約落在14.56億至20.06億歐元區間，年跌幅進一步擴大至19%至27%，象徵復甦之路的緩慢無期。不僅營收數字慘淡，利潤端也同步承受極大壓力——Gucci上半年營業利潤較去年同期大幅萎縮約44%。
時裝配件：Demna光環尚未點火的「品牌盲區」
時裝與皮件是Gucci業績崩跌的重災區。開雲集團時尚皮件部門第一季營收下滑3%至28.5億歐元，而Gucci單一品牌第一季直營門市零售額年減9%，顯見核心客群進店消費意願持續低迷。
新任創意總監Demna Gvasalia的「La Famiglia」早春系列與「Primavera」秀款，雖在第一季逐步鋪貨並貢獻品牌產品庫存單位與銷售的7%至8%。然而摩根士丹利分析師直言這是一個「品牌聲量跑在數據前面」的典型案例——社群話題夠熱，消費者卻不願買單。時尚權威媒體BOF更提出靈魂拷問：如果Gucci選擇用造車的理性數據模型來管理創意，品牌會不會變得「很有效率」卻徹底失去奢侈品最迷人也最不可取代的浪漫與靈魂？
美妝香水：授權拆夥下的品牌力真空
Gucci的美妝與香水業務，在2026上半年正面臨比時裝更為棘手的結構性重組困局。2025年底，Gucci母公司開雲集團將旗下美容業務（Kering Beauté）以約47億美元出售給歐萊雅集團。此舉意味著美妝香水從集團核心獲利邏輯中暫時退場，轉為由外部團隊主導經營。在品牌轉型最需要「全產品線協同造勢」的關鍵時刻，美妝線卻陷入品牌話語權的真空狀態——既無法以前端產品幫助維持品牌熱度，也無法像過往Dior美妝那樣擔當起穩定的現金流堡壘。
與此同時，Gucci Beauty授權經營方科蒂集團的業績同步承壓。科蒂高端美妝部門第一季淨收入年減6%至10.69億美元，雖高端香水品類仍保持中個位數正增長，但整體動力不足。整體而言，Gucci的彩妝香水業務不僅無法分擔集團業績壓力，反而因授權轉移而成為暫時的品牌力缺口。即便Gucci Beauty 5月初在台灣開出首家旗艦店，但在地營銷與全球品牌的聯動效應仍需更長時間發酵。
區域市場：北美微光與亞太深淵
區域市場的分化，清晰勾勒出Gucci上半年業績的「少數亮點」與「多數黑洞」。第一季北美市場逆勢成長8%，顯示品牌調整策略在此已初步凝聚底層修復動能。然而，亞太地區同期可比營收驟減14%，其中大中華市場銷售額更大跌約15%。摩根士丹利更估算Gucci約35%年度銷售倚賴中國市場，高度集中的市場曝險讓這波下滑幅度遠超同業如LVMH時尚皮件部門或愛馬仕。
值得關注的是，即便面對如此艱困的業績，開雲執行長Luca de Meo近期拋出名為「光復Gucci」的終極戰略——計畫將全球實體門市從600家縮減至450家，砍掉三分之一的Outlet店鋪，同時降低20%入門產品比例，聚焦於2000至3000歐元的高端經典包款。這套「更少、更好、更強」的策略能否兌現承諾，將是決定Gucci下半年能否走出U型谷底的最後賭注。畢竟，當帝國決定推開中產階級、上打頂級市場卻暫時打不過愛馬仕，Gucci究竟能不能在U型谷底完成這場自救的「光復之旅」，答案或許要等到下半年財報才能揭曉。
