商傳媒｜記者方承業／綜合外電報導
《金融時報》（Financial Times）報導，槓桿貸款市場數據顯示，軟體產業正面臨日益嚴重的拋售壓力。由於軟體公司在私募信貸基金中佔有相當比重，此趨勢可能對整體信貸市場構成潛在風險。
槓桿貸款是一種由銀行或其他金融機構提供給信用評級較低、負債較高的公司的貸款。由於其風險較高，通常伴隨較高的利率，並以借款公司的資產作為抵押。槓桿貸款市場的表現，被視為評估特定產業或公司信貸健康狀況的指標之一。
報導指出，追蹤軟體產業的槓桿貸款市場並不容易，因為其估值通常由負責安撫投資者的機構定期評估。然而，透過公開市場的信貸數據，可以近乎即時地觀察到，債權人如何評估人工智慧（AI）對企業帶來的潛在新風險。但在美國投資等級債券的發行者中，這些風險目前被認為影響甚微。
歐洲和美國的槓桿貸款市場規模龐大，未償還金額約達 1.7 兆美元，超過高收益債券市場或非商業發展公司（non-business development company）部分的私募信貸規模。《金融時報》雖未提供個別發行人的詳細市場分析，但其行業分類數據顯示，在按市值計價（mark-to-market）的環境下，貸款投資者對近期事態發展感到不安。
根據 Morningstar 歐洲槓桿貸款指數，該指數包含近 400 家發行商超過 3350 億歐元面值的貸款。其中，僅 36 家發行商被歸類為「軟體和服務」子行業的公司，其指數合格債務略高於 300 億歐元，使軟體成為第三大子行業。年初至今，這些貸款已使投資者損失超過 5%，並拖累市場總回報率降至負值。數據顯示，軟體子行業的貸款平均交易價格為每歐元 91.6 歐分。
美國市場的情況類似。美國指數的規模超過 1.5 兆美元，約為歐洲指數的四倍，美國軟體貸款在指數中所佔的份額約為歐洲指數的兩倍。今年以來，美國軟體貸款尚未使投資者損失過多資金，其餘美國市場由信用評級略高的發行商組成。
《金融時報》分析，雖然投資者可能對今年以來的小幅虧損感到不滿，但情況並未到世界末日的地步。然而，這對私募信貸的影響並不樂觀，但也不算明朗。商業發展公司（BDC）與 Morningstar 美國槓桿貸款指數類似，其最大的行業風險敞口也集中在軟體公司。彭博（Bloomberg）分析顯示，官方數據低估了實際風險規模。
不過，槓桿貸款通常由規模更大、更成熟的公司發行。因此，軟體市場的破裂，可能更容易被向私募信貸基金借款的小公司感受到。《金融時報》也坦言，這只是一種推測。標準普爾（S&P）歷史分析顯示，私募信貸基金通常會迅速重組貸款，以避免變成硬性違約（hard defaults），例如延長貸款期限，或取消以現金支付部分或全部利息的要求。在投資者爭相向私募信貸投入資金的情況下，這可能對他們來說是有意義的。但鑑於近期市場情緒的變化，這種情況是否會持續下去，仍有待觀察。
對於台灣科技股的潛在影響，雖然報導並未直接提及，但台灣以半導體和電子製造聞名，許多公司也積極投入軟體和雲端服務的開發。如果全球軟體產業持續面臨拋售壓力，台灣相關供應鏈或企業的估值和融資環境，可能也會受到波及，值得投資者關注。
