商傳媒｜吳承岳／台北報導
日本豐田集團（Toyota Group）日前宣布，已完成對旗下子公司豐田自動織機（Toyota Industries Corporation）的公開收購（TOB）案，交易總金額達5.9兆日圓，成為日本企業之間有史以來最大規模的併購案。此舉旨在將豐田自動織機私有化，以促進集團整體成長，預計豐田自動織機已於2025年6月左右透過臨時股東大會，完成股票非公開化。
然而，這項併購案在過程中並非一帆風順。美國激進投資基金埃利奧特（Elliott）在此次公開收購中扮演了關鍵角色，指出豐田集團最初提出的每股1萬6300日圓收購價「嚴重低估」豐田自動織機的企業價值，並質疑其公司治理問題。豐田集團隨後在特別委員會的建議下，於2026年1月將收購價提高至每股1萬8800日圓。儘管如此，埃利奧特仍認為該價格偏低，並呼籲其他股東不要參與應賣。最終，豐田集團不得不於今年3月再次調高收購價至每股2萬600日圓，並與埃利奧特達成協議，才成功募集到所需的應賣股數。兩度提價使得此次公開收購的總成本從最初預估的3.7兆日圓，大幅膨脹至4.6兆日圓。
早稻田大學大學院經營管理研究科教授長內厚分析指出，這場收購戰凸顯了股東追求短期利益與日本企業傾向長期經營策略之間的衝突。他認為，日本企業目前正成為激進投資者目標的原因有三：首先，日本企業的估值普遍相對便宜；其次，日圓持續走貶使外資更具購買力；再者，日本政策環境已不再將上市視為企業終極目標，鼓勵了私有化趨勢。
長內厚教授進一步解釋，埃利奧特除了對收購價格有疑慮外，也關注此次公開收購程序的透明度與是否納入第三方視角。他強調，此事件對日本企業是一大教訓，企業應主動向股東充分揭露資訊與作業流程，而非一味迴避。透過展現透明且具說服力的決策過程，才能有效回應股東的期待，避免類似的攻防戰。
近年來，公開收購在日本市場日益頻繁。據調查公司Recof Data的資料顯示，截至2025年的十年期間，涉及日本企業的公開收購案件數量已增長約2.6倍，收購總金額更暴增約9.0倍。公開收購是一種企業收購方式，買方直接向目標公司的股東發出收購要約，明確列出收購價格和數量，通常價格會高於市場行情，目的是迅速取得目標公司的經營權或進行集團整合，同時避免在證券交易所大量買入導致股價急劇波動。
