柬埔寨這兩年一直是東協招商引資新聞的常客——經濟特區動土、外資擴廠案接連公布。但支撐這些投資案落地的銀行體系，本身正出現一項不良貸款率走高的變化。柬埔寨國家銀行（NBC）2026年7月28日公布上半年銀行業報告，放款總額年增4.6%至642億美元的同時，不良貸款率（NPL）從去年同期8.4%升至9.6%。
放款、存款、資產同步成長，只有不良貸款率往反方向走
根據新華社的報導，柬埔寨銀行體系上半年放款總額年增4.6%至642億美元，存款年增4.4%至644億美元，總資產年增2.5%至998億美元——三項核心指標都維持成長。但同一份報告也確認，不良貸款率從去年同期的8.4%升至9.6%，是這份半年報裡唯一走高的關鍵數字。
NBC總裁Chea Serey在報告中點名營建與房地產業復甦遲緩、氣候風險、網路詐騙，是當前銀行體系面對的系統性風險，其中營建與房地產復甦遲緩被列為首要因素。這是央行官方對風險來源的定性，柬埔寨國家銀行（NBC官方網站）長期發布的半年報與統計數據，是柬埔寨銀行體系最權威的第一手資訊來源。NBC並未在這份報告中將NPL率上升定性為銀行體系危機，也沒有公布具體的監理應對措施。
信貸品質是招商熱潮底下的另一組數字
柬埔寨近期招商動態密集，經濟特區（SEZ）新設廠房與擴產案接連公布，這些投資案要落地，往往仰賴當地中小型供應商與銀行體系的信貸支持。NPL率走高，並沒有被NBC與個別招商案掛鉤，報告也沒有提供任何特定投資案受影響的資訊。但銀行體系的信貸品質，本來就是外資評估投資環境時會看的背景。
對在柬埔寨設廠的台商而言，這組數字要看的不是自己的融資成本——台商多半用母公司或境外聯貸，不吃當地信用。真正會被波及的是在地協力廠：成衣、鞋類、電子組裝的二階供應商大多靠柬埔寨本地銀行周轉，銀行一旦因為NPL走高而收緊授信標準，最先出現的不是斷鏈，而是交期變長、預付款比例被要求提高。這是採購端在下半年談約時要先算進去的變數。
NBC目前只確認了NPL率從8.4%升至9.6%的統計事實，還沒有說明監理因應方向。這個數字要往哪裡走，兩個時間點可以驗證：下半年報若NPL率停在9%到10%之間，代表這是營建業景氣循環造成的高原期；若突破雙位數、而NBC同時對營建與房地產放款祭出具體的曝險上限或提列要求，那才是柬埔寨信貸環境真正轉向的訊號。
