商傳媒｜康語柔／綜合外電報導
美國價值導向醫療（value-based care）領域的關鍵業者普利維亞健康集團（Privia Health Group），在公布 2025 年第四季財報後，其股價於今日（3月24日）在那斯達克交易所應聲下跌 15%，收盤價為 18.50 美元，低於財報公布前的 21.75 美元，顯示投資人對其成長放緩與利潤壓力感到擔憂。
根據財報顯示，普利維亞健康於 2025 年第四季營收達 1.11 億美元，年增 14%，儘管仍維持成長，但相較於過去已見趨緩。更值得注意的是，其平台貢獻利潤率從先前的 14.2% 大幅萎縮至 10.7%，反映出在科技賦能醫生服務模式中，營運成本顯著上升。同期，平台虧損擴大至 1,200 萬美元，高於去年的 800 萬美元，主要原因為銷售與行銷投資年增 25%，以及照護管理成本攀升 30%，尤其與高風險病患的風險承擔合約相關。
面對獲利壓力，普利維亞健康正積極採取策略應對。該公司近期收購了一家位於德州的綜合專科醫療集團，新增 100 位醫療服務提供者，預計每年可帶來 2,000 萬美元營收，並將市場擴展至佛羅里達州和田納西州等高成長區域。此外，普利維亞健康亦大力投資人工智慧（AI）工具，預計 2026 年將投入近 5,000 萬美元於 AI 工具及電子病歷（EMR）整合，目標是藉由預測高風險病患來提升人口健康管理效率，並在 2027 年前將利潤率提高 300 個基點。
美國醫療保健支出每年高達 4.8 兆美元，聯邦醫療保險優惠計畫（Medicare Advantage）的普及率逼近 50%，為普利維亞健康的模式提供有利的市場環境。然而，美國醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）對醫療服務利用的審查日趨嚴格，加上選舉年的政策變動風險，都可能對營收帶來壓力，例如潛在的聯邦醫療保險削減可能導致 5% 的營收損失。普利維亞健康預計 2026 年營收將成長 12% 至 15%，達到 4.85 億至 5 億美元，調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）預期將轉正至 1,000 萬美元，分析師平均目標價為 25 美元，預期其複合年增長率可達 20%。
儘管短期面臨挑戰，普利維亞健康仍擁有 2 億美元現金及低負債的良好資產負債表。投資人將密切關注其 2026 年第一季財報，以評估利潤率趨勢是否能止跌回升，並觀察其醫師為中心的策略能否在價值導向醫療模式中持續取得進展。
