商傳媒｜方承業／綜合外電報導
新加坡交易所（SGX）近年來房地產投資信託（REITs）市場蓬勃發展，持續吸引大型上市案，然而，這股成功背後卻可能暗藏風險，恐限制其作為一個多元化股票市場的長遠發展。
根據《The Business Times》報導，新加坡交易所於兩週前剛迎來今年目前為止最大規模的首次公開發行（IPO）案——UI Boustead Reit。該物流、工業與商辦REIT募集約 9.736 億新元，顯示市場對此類資產的強勁需求。此外，馬來西亞的IOI Properties集團據傳正規劃在新加坡上市一支估值可能高達 80 億新元的REIT，其中包括如IOI Central Boulevard Towers等地產，預計在 2027 年完成。泰國的酒店業者Minor International也正評估在今年下半年推動一項 10 億美元規模的新加坡REIT上市案。
截至 2025 年底，新加坡共有 41 支REITs及不動產信託，總市值達 1,040 億新元，佔新加坡股市總市值的近 10%。新加坡在過去二十年間，積極建構監管與稅務環境，成功將自身打造成日本以外的亞洲REITs中心。儘管REITs市場的成功是新加坡的一項實質成就，但業界卻擔憂過度依賴單一防禦性資產類別，可能使交易所面臨流動性不足的挑戰。
有資深產業人士指出，一個真正蓬勃發展的交易所，每新增一支REIT上市，至少需要有三家優質、具規模的企業上市。然而，今年以來，新加坡交易所主板尚未出現任何非REIT的新掛牌企業，最近一次的非REIT上市案是去年 12 月 3 日的Ultragreen.AI，一家專攻螢光引導手術與AI驅動手術解決方案的公司。部分國際投資者因此將新加坡交易所視為一個「以REITs為主、附帶股票市場」的交易平台。
產業分析認為，REITs通常被視為買入並持有的投資，而成長型股票才能為市場帶來日常流動性。若缺乏科技、醫療、消費和製造業等領域的優質IPO，將難以吸引分析師和機構資金，進而阻礙形成良性循環。長此以往，可能導致新加坡上市公司估值較低，甚至促使本土企業轉往那斯達克等海外市場上市，或選擇留在私募市場。
儘管新加坡具備政治穩定、法治健全、國際金融中心地位及通往東南亞門戶等優勢，且已透過「股權發展計畫」等措施努力吸引上市公司，但當前REITs的強勁勢頭，恐掩蓋股票市場其他環節發展不均的問題，需要更快速且高層次的策略來吸引優質企業上市，以確保市場的長期健康與活力。。
