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索引新聞 王志強／印尼分析報導
印尼數位銀行PT Super Bank Indonesia Tbk（股票代號SUPA）把IPO承銷價定在每股635印尼盾，公開發行約44.07億股、預計募資約2.79兆印尼盾，並在12月10–15日受理申購、12月17日於印尼證券交易所（BEI）掛牌；但以其上半年年化計算的本益比仍屬極高區間，對台商而言，這不只是「一家銀行上市」，更可能改變在地中小企業融資與平台支付的競爭規則。
重點速覽
- SUPA IPO定價635印尼盾、募資約2.79兆印尼盾，掛牌日預定12/17
- 估值倍數偏高，短期股價波動與「放貸擴張速度」將牽動市場信心
- 在印尼有營運的台商，應趁申購期/掛牌前盤點：供應鏈融資、代收付與平台合作是否需要備援方案
核心解讀：高估值定價
☑ 定價落在區間中段 但募資少了「一截」
SUPA先前在詢價階段給出的區間為525–695印尼盾，最終定在635印尼盾；以此價格、發行約44.07億股計算，募資約2.79兆印尼盾。若以區間上緣695印尼盾估算，理論上可多募約0.27兆印尼盾（約2700億印尼盾），顯示公司與承銷團在「成交把握度」與「估值訴求」間做了折衷。
☑ 估值倍數「很敢喊」 市場會盯兩個指標：獲利與帳面
IDNFinancials以2025年6月30日財報口徑計算，SUPA本益比（PER）約913.13倍；若用上半年表現年化，約456.56倍，股價淨值比（PBV）約3.51倍。但券商整理的IPO摘要（以其假設的年化EPS/BVS推算）則呈現另一組數字：PBV約2.64倍、PER約524.79倍。兩者差異通常來自「年化方法」與「每股淨值/股本假設」不同——提醒台商決策者：這家銀行的定價高度吃模型，短期輿論翻轉會很快。
記者觀察：台商資金鏈的新接口
☑ 供應鏈融資可能更快 但不一定更便宜
SUPA公開揭露的募資用途中，約70%將用作放貸/營運資金（信用擴張），另約30%投入資訊科技與系統建設。對在印尼設廠或做通路的台商來說，這代表「在地融資供給」有機會變得更充沛、審核更數位化；但高估值銀行往往更在意成長敘事，一旦市場轉向，它收緊授信的速度也可能很快。
☑ 不是跟傳統銀行比 而是跟「平台金融」比
從e-IPO與券商摘要可見，SUPA的成長高度依賴生態系導流：公司描述其與Grab、OVO整合，並提到截至2025/6/30約64.4%用戶取得來自Grab與OVO；用戶規模約達400萬，貸款餘額（loan book）約83兆印尼盾（約8.3兆）。
這種模式對台商的含意是：未來你在印尼做B2C或通路，不只是選「哪家銀行開戶」，而是選「要不要接進哪個平台的支付與信用軌道」。
☑ 高估值的另一面是高敏感度
- 樂觀情境：掛牌後市場接受度佳，SUPA按計畫把資金投向放貸與IT，台商在地供應鏈（含下游經銷商/維修網）更容易拿到小額週轉、縮短回款。
- 基準情境：估值高但營運數據持續改善，合作條件「可談但不便宜」，台商需把它當作備選融資/代收付通道，而非單一依賴。
- 風險情境：若市場對高PER反感、或放貸擴張帶來資產品質疑慮（NPL、授信成本上升等），銀行可能轉保守，連帶影響依賴平台分期/小額信貸帶動銷售的通路型台商。
參考來源
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