商傳媒｜吳承岳／台北報導
在中國，民眾對黃金的購買需求正攀升至歷史高點，這不僅僅是商品市場的表面現象，更反映出當地金融體系長期累積的結構性問題，以及民眾對資產保值的深層焦慮。分析指出，嚴格的資本管制、接近零的銀行存款利率、房地產市場的崩盤，以及備受質疑的股市，已系統性地排除了傳統投資選擇，使得黃金成為避險的首選。
中國的金融體系與開放經濟體（如美國、歐洲、澳洲）截然不同。對一般民眾而言，將資金配置到海外資產如外國股票、房地產或外幣，幾乎是不切實際的選項。這項嚴格的資本管制讓財富管理的路徑大幅限縮，導致黃金填補了儲蓄需求的真空。中國人民銀行（PBoC）主要透過直接貸款、行政指導和匯率管理來運作，而非如美國聯邦準備制度（U.S. Federal Reserve）般透過市場訊號來引導。
在國內市場，中國的商業銀行存款利率目前介於 0.4% 至 1% 之間，遠低於能有效對抗通膨的實質報酬。學者指出，在這種金融壓抑政策下，儲戶的資金隨著時間推移實質購買力不斷下降。過去二十年曾是家庭財富主要累積工具的房地產市場，其模式也已徹底瓦解。政治經濟學家多將中國房市的修正與日本在 1980 年代中期「廣場協議」後的「失落的十年」相比，預期可能面臨漫長而緩慢的通縮，而非一次性崩盤，這對家庭財富造成長期壓力。
國內股市則被視為「心理創傷」。由於公司治理標準薄弱、投資者保護不足，以及國家政策干預風險，中國股市一直未能有效扮演財富增長的角色。尤其在 2015 年，中國股市曾於數週內暴跌超過三成，使數百萬散戶的儲蓄化為烏有，進一步加深了民眾對國內股市的不信任感。
在缺乏可靠替代選項下，黃金因其歷史悠久的文化意涵，象徵著繁榮、安全和社會延續性，自然成為首選。包括婚慶、農曆新年送禮以及代際財富傳承等傳統，都為黃金創造了基本需求。彭博分析指出，這種對實體資產而非紙上金融工具的偏好，在經歷多次體制失靈後，更強化了黃金的吸引力。
此外，中國人民銀行也正大規模累積黃金儲備。在 2022 年西方凍結俄羅斯主權資產後，各國央行意識到美國主導的金融體系存在政治風險，而黃金則完全獨立於此框架之外，無法被單一國家凍結或制裁。中國人民銀行的戰略性黃金儲備行為，同時也為國內民眾增添了信心倍增效應，進一步推升了私人市場對黃金的需求。
儘管市場上曾有關於「黃金支持人民幣」的猜測，但分析認為，中國人民銀行累積黃金的主要目的，是為了戰略性儲備多元化和降低系統性風險，而非準備建立黃金本位制。黃金支持人民幣將大幅削弱中國人民銀行的貨幣政策靈活性，並可能導致人民幣升值，進而損害中國出口製造業的競爭力。
中國與印度合計佔全球黃金消費需求的一半以上。中國私人部門的黃金需求與西方投資流動呈現逆週期關係，即在國內金融狀況惡化時需求上升。這種特性使得中國黃金需求成為全球貴金屬市場的結構性穩定力量，而非投機驅動。這股由結構性必要、文化需求與國家背書共同推動的黃金需求，預期將長期存在。
