索引新聞 黃振綱
貿易戰火下的全球經濟陰影
2025年春季，新一輪的國際關稅戰（Tariff War）疑雲再起，引發了市場對全球經濟（Global Economy）前景的普遍擔憂。貿易保護主義抬頭，不僅擾亂了國際供應鏈的穩定，更可能成為拖累經濟增長、甚至引發經濟衰退（Economic Recession）的導火線。在這樣的宏觀背景下，傳統避險資產黃金（Gold）的價格走勢卻出現了令人費解的波動，甚至在避險情緒理應升溫時段逆勢下挫。金融專家對此現象提出警示，認為金價（Gold Price）雖有一定支撐，但其真正的「生死線」繫於關稅戰是否會將全球經濟推入深度衰退的泥沼。
從貿易壁壘到經濟寒冬：關稅戰如何引發衰退？
關稅戰之所以令市場憂心忡忡，是因為其可能透過多重途徑衝擊全球經濟。首先，關稅直接提高了進口商品的成本，可能推升通膨壓力，侵蝕消費者購買力。其次，關稅導致貿易量萎縮，打擊出口導向型經濟體，影響企業營收與利潤。再者，貿易政策的高度不確定性，會抑制企業的投資意願，延緩資本支出。若這些負面效應相互疊加、持續發酵，就可能導致企業裁員、失業率上升、消費需求銳減，最終使經濟陷入萎縮，即經濟衰退。歷史經驗顯示，嚴重的貿易衝突確實有引發全球性經濟下滑的風險。
黃金的雙面刃：避險需求 V.S. 衰退衝擊
面對關稅戰及其可能引發的經濟衰退風險，黃金的角色呈現出複雜的「雙面性」。一方面，貿易戰帶來的不確定性與潛在的通膨壓力，會刺激黃金的避險買盤和抗通膨需求，對金價構成支撐。這是黃金作為避險資產的傳統邏輯。但另一方面，如果關稅戰最終導致的是一場劇烈的、甚至帶有通縮色彩的全球經濟衰退，黃金則可能面臨衝擊。在極端的衰退情境下：第一，通縮預期會降低持有黃金的吸引力；第二，市場可能出現流動性危機，投資者被迫拋售包括黃金在內的所有資產以獲取現金（”cash is king”）；第三，伴隨經濟活動急劇萎縮，工業用金屬需求崩潰，也可能間接影響市場對貴金屬的整體情緒。
專家劃定「衰退」臨界點：黃金支撐的考驗
專家們強調，並非所有的經濟放緩都會打壓金價。他們所警告的，是程度嚴重、範圍廣泛的「大衰退」。在這種臨界點之前，例如僅是溫和衰退或特定區域的經濟困難，專家們相信黃金的多元支撐因素（包括央行買盤、地緣政治風險、長期保值需求等）仍能發揮作用，使金價相對抗跌。換言之，關稅戰本身不直接決定金價的最終命運，而是取決於它對全球經濟的實際破壞程度，是否嚴重到足以觸發系統性風險和通縮螺旋。這個「衰退臨界點」成為判斷黃金長期趨勢的關鍵分水嶺。
觀察指標與前景：全球經濟的十字路口
展望未來，判斷關稅戰影響程度及全球經濟是否滑向深度衰退，投資者需要密切關注一系列關鍵經濟指標：例如全球貿易量的變化、主要經濟體的製造業採購經理人指數（PMI）、就業市場數據、通膨（或通縮）壓力指標、企業盈利預警以及各國央行的政策應對等。這些數據將共同描繪出全球經濟的真實健康狀況。若多數指標顯著惡化，則專家們關於「大衰退」衝擊金價的警告就需高度重視；反之，若經濟展現韌性，則金價的底部支撐有望保持穩固。
總結而言，當前關稅戰的背景下，金價的短期波動或許令人困惑，但專家的分析指引我們關注更深層次的宏觀連動。黃金能否持續「有撐」，關鍵在於全球經濟能否抵禦住貿易衝突的衝擊，避免陷入嚴重的經濟衰退。這場金價與全球經濟前景的博弈，正將市場帶到一個關鍵的十字路口。