商傳媒｜何映辰／台北報導
儘管面臨諸多挑戰，在美國政府的投資挹注與新任執行長帶領下，Intel（英特爾）股價在 2025 年大幅上漲。然而，這家老牌晶片製造商在晶圓代工業務方面，仍缺乏主要外部客戶，這使其業務發展面臨挑戰。
據《AOL.com》報導，Intel 在 2025 年經歷了許多變化。除了美國政府的大規模投資外，Nvidia（輝達）和 SoftBank（軟銀）也對 Intel 進行了投資，這些都推動了 Intel 股價上漲，漲幅超過 80%，領先「科技七巨頭」（Magnificent Seven）以及競爭對手超微（AMD）。
MorningStar 分析師 Brian Colello 表示，Intel 在 2025 年底展現出樂觀前景，但同時也指出，Intel 在晶圓製造領域尚未建立穩固的地位。
Intel 以發明世界首款微處理器和 x86 架構而聞名，x86 架構是設計電腦晶片的關鍵藍圖。儘管整個產業已趨向「無晶圓廠」（fabless）模式，將製造外包給台積電（TSMC）等公司，但 Intel 仍持續自行製造晶片。
然而，由於決策失誤和投資不足，Intel 的製造部門落後於台積電，導致其產品在競爭中失去優勢。隨著其晶片（用於伺服器、筆記型電腦和桌上型電腦的 CPU）的市場佔有率被 AMD 和 Arm 搶走，其製造業務也失去了維持運營所需的規模。
前執行長 Pat Gelsinger 曾積極推動轉型，試圖透過向外部客戶開放 Intel 的製造部門來重振業務，但此舉導致投資者卻步。重建晶圓廠所需的大量支出，以及其不確定的成功前景，都讓華爾街感到不安。
在 2024 年底董事會撤換 Gelsinger 後，由 Lip-Bu Tan 於 2025 年 3 月接任執行長，這開始重燃投資者對公司潛在轉機的信心。分析師指出，雖然 Intel 在 Tan 的領導下，策略基本上沒有改變，但投資者對他穩健的基調、削減成本的措施以及廣泛的產業關係表示讚賞。
美國政府對 Intel 罕見地投資 90 億美元，這進一步增強了投資者的信心。這筆資金來自拜登政府的《晶片法案》（CHIPS Act），旨在鼓勵半導體製造回流美國。自疫情爆發以來，美國政府一直關注過度依賴台灣的科技供應鏈所帶來的風險。與此同時，美中關係的緊張，以及潛在的台灣衝突，更增加了此舉的急迫性。
Technalysis 分析師 Bob O’Donnell 表示，半導體不僅在經濟上具有重要意義，對國家安全也至關重要。他認為，Intel 作為一家真正的美國公司，擁有最大的基礎設施。
一些批評人士認為，美國在川普（特朗普）政府領導下轉向國家資本主義，而對 Intel 的投資正是這種轉變的體現，這引發了對國家安全和政府利益衝突的質疑。但分析師表示，美國政府持有 Intel 10% 的股份，可能會為公司帶來各種正面影響，例如 Intel 在影響半導體的貿易政策方面擁有發言權。更重要的是，美國可能會介入，以鼓勵或強制蘋果等主要公司使用 Intel 的晶圓廠。
軟銀的 20 億美元投資和 Nvidia 的 50 億美元投資，進一步提振了投資者對 Intel 股票的信心。這些資金有助於阻止公司在尋找前進道路時的巨額虧損。然而，值得注意的是，Nvidia 的投資協議並未包含 Intel 的晶圓代工業務製造這家 AI 巨頭晶片的協議。
Intel 發言人表示，2026 年的重點將是「重振以工程為中心、客戶至上的企業文化」，推進其 AI 策略，並建設其晶圓廠。
Intel 面臨的挑戰是，其晶圓代工業務的最大潛在客戶（Nvidia、蘋果和高通）在某種程度上也是其產品部門的競爭對手，並且與台積電有著長期的合作關係。更不用說，台積電正在美國建設價值 1650 億美元的製造產能，這削弱了這些公司使用 Intel 生產晶片的地緣政治理由。
為了贏得這些客戶，Intel 需要證明其最新一代的製造製程能夠達到標準。Intel 的 18A 製程最初是為外部客戶設計的，但現在主要用於製造 Intel 自己的產品，因為它未能吸引 Nvidia 和博通等晶片設計公司的承諾。分析師表示，Intel 即將推出的用於 PC 的 Panther Lake 晶片和用於資料中心的 Clearwater Forest 晶片是否成功，可能有助於說服公司使用其下一代製程，即 18A-P 和 14A。
已經有傳言稱，蘋果可能會使用 Intel 的製造，特別是其 18A-P 製程，來生產其最低階的電腦晶片。
法國巴黎銀行（BNB Paribas）分析師 David O’Connor 估計，Intel 必須在 12 到 18 個月內為 14A 爭取到一個大型外部客戶，以便該製程能夠按計劃繼續進行。他稱該製程是「Intel 在晶圓代工業務上取得成功與否，甚至可能長期退出製造業的關鍵所在。」
O’Connor 說：「一切都取決於 14A 及其成功。」
Intel 本身也充滿信心。其投資者關係副總裁 John Pitzer 在 11 月的 RBC 會議上表示：「我們全力投入 Intel 14A 的開發，並且對我們與外部客戶的早期合作感到滿意。」
儘管如此，一些分析師認為 Intel 的轉型需要更長的時間。
Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 說：「打破它花了 10 年，為什麼修復它會少於 10 年？」
