研究：IOIPG復甦或較同業慢 REIT規劃成關鍵觀察
劉品萱｜綜合外電報導 2026-01-13
馬來西亞《星報》13 日引述建業研究（Kenanga Research）指出，IOI 置業集團（IOI Properties Group，IOIPG）在地產開發業務的「轉強速度」可能仍相對同業偏慢，且負債槓桿（g e a r i n g）約 0.95 倍，明顯高於同業平均約 0.4 倍。報導稱，研究機構看好公司轉而強化「收租型」資產組合，並把焦點放在預計於 2026 財年下半年推進的房地產投資信託（REIT）上市計畫；在估值假設下，建業研究把目標價上調至每股 2.81 令吉，並維持「與大市同步」評等。
在背景脈絡上，建業研究解讀，IOIPG 的投資敘事取決於能否以合理估值把「可 REIT 化」資產打包上市。該機構估算，相關資產規模約 80 億令吉，若以大型馬股 REIT 常見的市價淨值比（P/B）邏輯推算，估值折讓幅度將左右市場最終定價。另方面，IOIPG 的資金成本也成為變數：報導稱其約 84% 借款在新加坡，若新加坡隔夜利率基準 SORA（新加坡金融管理局定義之隔夜拆借加權平均利率）走向「正常化」而回升，可能對獲利形成壓力。
對台商而言，這則訊息的關聯不只在「個股」，而在新馬兩地商用不動產與資金環境的連動。其一，若 IOIPG 加速擴張收租型資產、並以 REIT 方式引入資本，市場觀察家認為，將帶動更多優質商場、辦公與綜合開發案的資產重組與租賃談判，對在吉隆坡與新加坡布局區域營運據點、倉儲或展示中心的台商，可能反映在租金條款與物業服務成本的再定價。其二，馬來西亞房市仍存在結構性分化：官方房地產資訊中心（NAPIC）定期追蹤住宅滯銷與交易結構，顯示市場去化與供需錯配仍是政策與產業長期議題之一；在此情境下，開發商更傾向把資源投向具現金流的投資物業，亦可能改變建材、機電、工程與物業管理等供應鏈的接單型態。
後續仍待觀察兩項關鍵：第一，REIT 上市資產池、募資規模與折讓條件能否如期拍板。路透社先前引述消息人士稱，IOIPG 正評估於 2026 年在馬股推出 REIT，並在 2027 年於新交所再推一檔，合計資產估值最高可達 80 億美元，但公司仍在檢視選項、細節未定。第二，利率路徑：市場近期也把目光放在新加坡利率基準的走勢，因其將影響以新幣浮動利率融資的企業利息負擔。
